Diversificación recomendable

La zona euro, que en su conjunto representa la segunda mayor potencia económica del mundo (sólo por detrás de Estados Unidos), comienza a dar señales de vida empujada por la recuperación, aún tímida, de Alemania, su principal motor. Según nuestros cálculos, el conjunto de las bolsas de esta región presenta una valoración correcta, pese al rally alcista de la segunda mitad del pasado año.

Al mismo tiempo invirtiendo en estas bolsas se evita el riesgo divisa, que sí se asume (esperemos que sea para bien) cuando invierte por ejemplo en los EE UU, Australia o el Reino Unido. En ellas su rendimiento no dependerá sólo de lo que hagan las acciones seleccionadas sino también de la evolución de sus respectivas divisas frente al euro.

Las acciones de la zona euro están presentes en alguna de nuestras carteras modelo y destinar parte de su inversión a esta región nos parece por tanto una opción interesante

leve recuperación económica

Los países de la zona euro crecieron en su conjunto a un muy buen ritmo hasta 2007, aminorando algo la marcha en 2008 y frenando en seco en 2009 (con un decrecimiento, según nuestras previsiones, del 4%). Y es que la zona euro no ha sido ajena a la crisis. Sin embargo, estar dentro de la eurozona ha sido un bálsamo para países que como España de haberse quedado fuera sufrirían probablemente consecuencias todavía peores.

La política monetaria seguida por el Banco Central Europeo, bajando los tipos a mínimos históricos (hasta el 1% actual) así como las inyecciones de fondos en los mercados financieros, parece estar dando sus frutos y, de hecho, algunos de los principales países de la zona euro como Alemania o Francia parecen escapar ya de los números rojos en el tercer trimestre del 2009. Tendencia que creemos tendrá su continuidad en el futuro, por lo que Alemania, la principal locomotora de la zona euro, tras retroceder en 2009 un 5%, prevemos que retomará la senda del crecimiento en 2010 (+0,5%), al igual que Francia.

Sin embargo, la alegría va por barrios y para otros miembros de la zona euro como Grecia, Portugal, Italia, Irlanda o España la cosa no pinta igual de bien en los próximos meses. Con unos elevados déficits y unas débiles perspectivas de crecimiento, estos países tendrán dificultades, al menos durante este año recién estrenado (vea gráfico I), para levantar cabeza y salir de la crisis. Aun así, el buen comportamiento de los pesos pesados, principalmente de Alemania, tirará de la economía en la zona euro, para la que estimamos un inicio de despegue en 2010 (+ 0,2%) y algo más incipiente en 2011 (+0,8%).

 I. PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO PARA LOS PAÍSES DE LA ZONA EURO EN 2010 (barras oscuras) Y 2011 (claras)

Aunque estimamos que la zona euro en su conjunto iniciará su despegue a lo largo de este año, las diferencias entre sus países miembros se dejarán notar. Alemania o Francia encabezarán la recuperación mientras que países como España o Irlanda tendrán que esperar.

bolsa, en su conjunto, correcta

En su conjunto, las bolsas de la zona euro nos parecen correctamente valoradas. De hecho, pese a registrar una más que respetable revalorización en 2009 (+28%), junto con la bolsa estadounidense (que registró igual revalorización en moneda local), la bolsa europea ha experimentado una subida menor que otras bolsas del mundo desarrollado como la británica (+32,2%), la australiana (+39,5%) o el conjunto de las bolsas mundiales (+34,8%). Además, invirtiendo en acciones de la zona euro estará confiando en muchas de las principales compañías a nivel mundial, diversificando entre sectores tan diversos como el financiero (Santander, BNP Paribas), el asegurador (AXA), el alimenticio (Danone), la distribución (Carrefour), el automovilístico (Volkswagen, BMW), el energético (Total, ENI), los servicios públicos (GDF Suez, E.ON), los productos de consumo (L`Oreal), el farmacéutico (Sanofi-Aventis), el químico (Bayer), el tecnológico (Nokia) o las telecomunicaciones (Telefónica, France Telecom).

En fin, a través de un fondo que invierta en esta región el inversor estará apostando principalmente por los grandes mercados bursátiles de la zona euro y, en el caso de los fondos españoles darán un mayor peso a las acciones españolas, que junto a la estadounidense, son las dos bolsas más interesantes entre las que están actualmente correctamente valoradas, tan sólo superadas por la británica, la única de todas las bolsas del mundo desarrollado que podemos calificar como barata.

muchos fondos, PERO pocos buenos

Entre el gran número de fondos que invierten actualmente de forma global en acciones de la zona euro, los resultados son bastante dispares. Esto es debido a la enorme variedad de decisiones que tendrán que tomar sus gestores: no sólo deberán acertar con las compañías seleccionadas sino también con los pesos invertidos en las bolsas de uno u otro país. En ese sentido, las decisiones tomadas hasta ahora parecen no haber sido muy afortunadas, pues la gestión deja bastante que desear. Hasta ahora, el Fondo Valencia Renta (2 estrellas; Bancaja Fondos) era el elegido para apostar por esta región, pero su gestión en los últimos meses ha empeorado y cierra el año cediendo una estrella en nuestra clasificación. En 2009 avanzó casi un 24%, pero no logró superar a su referencia, el conjunto de las bolsas de la zona euro, que se revalorizó un 28%. Así pues, en el caso de que ya tenga en su cartera este fondo le recomendamos traspasar sus participaciones al Bestinfond, de la gestora Bestinver, el único fondo de acciones de la zona euro que obtiene 3 estrellas en nuestra clasificación a un plazo de 5 años.

II. EVOLUCIÓN DEL BESTINFOND (l. gruesa; base 100) Y EL CONJUNTO DE BOLSAS DE LA ZONA EURO

Invirtiendo en acciones de la zona euro, el Bestinfond, se ha revelado como el mejor fondo de la categoría que, con sus 3 estrellas demuestra una correcta gestión y ha batido al conjunto de las bolsas de la zona euro.