Fue a finales del primer trimestre del año pasado cuando las bolsas mundiales en general, y la española en particular, empezaron a remontar el vuelo rápidamente, alentadas por los síntomas de recuperación de las principales potencias económicas (la estadounidense a la cabeza). Así, de una  visión prudente se pasó a un exagerado optimismo pues, tal y como advertimos en su día, y ante una economía española bastante tocada, nuestra bolsa no las tenía todas consigo  para justificar tal despegue. Y con el nuevo año ha llegado también la corrección,  que la han situado a precios del verano pasado. Aun así, y de confirmarse las previsiones de beneficio y dividendos que manejamos (no son raras las empresas españolas que superan vía dividendos la rentabilidad de la renta fija), pensamos que a sus precios actuales la bolsa española se encuentra correctamente valorada y que aún debería seguir deparando gratas sorpresas sobre todo a aquellos inversores con un horizonte temporal de largo plazo.  En consecuencia, las acciones españolas siguen ostentando un lugar privilegiado dentro de nuestras carteras. Ahora, en busca de los mejores fondos, hemos decidido sustituir en las mismas al Metavalor por el Gesconsult RV FI. Se lo explicamos.

MOMENTO de ser muy SELECTIVO

España es una de las economías más afectadas por la crisis. A la crisis financiera mundial se le unió una competitividad a la baja y nuestro particular apego al “ladrillo”, también en entredicho. Lastrada hoy por los 1.200.000 empleos destruidos y por una creciente tasa de paro, nuestra economía ha de hacer frente además a un desorbitado déficit público, que no ha hecho sino sembrar desconfianza en torno a la solvencia de las emisiones de deuda pública del Estado español. De hecho, en apenas unas semanas el diferencial de rendimiento de nuestra deuda con la alemana se ha disparado hasta superar el 1% (los bonos a 3 años germanos rentan un 1,6% anual frente al 2,6% de los españoles y las obligaciones a 10 años alemanas rentan un 3,2% frente al 4,2% de las españolas). Dicha desconfianza se ha trasladado a la Bolsa y nuestro mercado se ha pegado un buen batacazo perdiendo todo lo ganado desde mediados del año pasado. Bien es probable que ahora, ante una economía debilitada, se haya reaccionado de forma exagerada a las malas noticias (al igual que antes se hizo, aunque de forma positiva, a esos “brotes verdes”), pero lo cierto es que no podemos descartar que se siga reaccionando así. Por ello y porque nos tememos que las malas noticias sigan llegando antes que las buenas es esencial no tomar decisiones precipitadas y ser muy selectivo con sus inversiones.

aCCIONES, SÍ… CON CUIDADO

A los precios actuales, consideramos que la bolsa española está correctamente valorada. Por ello, pese a las malas noticias que puedan seguir llegando. no creemos que se deban perder los nervios y vender. Respecto a las compras también somos cautos: no es momento de cargar las alforjas pensando que los precios actuales son un chollo. Una distribución como la propuesta por nuestras carteras modelo es, a nuestro juicio, lo más adecuado. Desde el punto de vista sectorial, nos siguen presentando serias dudas el sector inmobiliario y el financiero. Sector este último que,  precisamente por pesar bastante en nuestra bolsa, también lo hace en las carteras de los fondos de acciones españolas. Por ello, conviene ser muy selectivos  a la hora de decantarse por un fondo u otro (y si se invierte directamente en acciones, a la hora de elegir aquellos valores más interesantes). 

más de un centenar de fondos

En España se comercializan 131 fondos de acciones españolas. Nosotros publicamos en nuestras tablas los mejores, valorados por nuestro sistema de estrellas que, entre otras variables,  evalúa la rentabilidad, la regularidad y el riesgo de los últimos cinco años. Pues bien, ninguno de ellos logra las tan ansiadas cinco estrellas que representan la gestión excelente, según dicha metodología. Sus resultados han sido más homogéneos de lo que cabría esperar y pocos son los que logran desmarcarse del selectivo índice Ibex 35 (de hecho los que han conseguido despuntar, lo han logrado mediante el uso de productos tan especulativos como los derivados, lo que no hace sino aumentar el riesgo de la inversión). A este respecto, conviene hacer hincapié en el hecho de que el Ibex 35 es un índice que no refleja el rendimiento real de una cartera de acciones al no tener en cuenta los dividendos pagados por las acciones, pero que a pesar de ello,  o quizás precisamente por ello (por reflejar rendimientos inferiores a los reales) suele ser tomado como referencia por la mayoría de gestores españoles. Nosotros en cambio sí que  tenemos en cuenta los  dividendos y, a la hora de determinar cuál es el fondo más recomendable,  penalizamos a aquellos que dedican un fuerte peso a los  productos derivados.

buscamos los mejores

Hasta ahora, para invertir en acciones españolas a través de fondos, nuestro favorito era el Metavalor. Sin embargo, y pese a contar con una de las mejores carteras diversificadas de acciones españolas y de su renuncia a utilizar derivados, lo cierto es que en los últimos meses ha empeorado su gestión. Por ello, nuestro consejo pasa de comprar a  mantener, aunque no lo perderemos de vista. 

Nuestro favorito pasa a ser ahora el Gesconsult Renta Variable FI que, hoy por hoy,  presenta un mejor rendimiento histórico a cinco años (8,4%). Además, la calidad de su gestión es notablemente mejor a la media, pues obtiene cuatro estrellas a 5 años sin utilizar productos derivados ni limitarse a replicar al Ibex 35. De hecho, es uno de los aspectos que más nos gusta de este fondo. Puede suscribirlo a partir de 1.000 euros en el Supermercado de Fondos OCU (902 88 88 88; www.fondosocu.com ).

Por otro lado, el Fonbilbao Acciones  (Seguros Bilbao; 902 45 66 45) se perfila como nuestro segundo candidato para sacarle el máximo partido a la bolsa española, ya que conserva la buena gestión que le caracteriza (cuatro estrellas a 5 años). No obstante, el hecho de haber optado por una prudente política inversora (hasta finales del tercer trimestre de 2009 mantuvo un 13% de su cartera en liquidez) le ha procurado en 2009 unas rentabilidades más cercanas a su índice de referencia (26,5%).

No pierda de vista

Creemos que es momento de ser prudentes y selectivos a la hora de invertir en acciones españolas. Pero ello no significa que no deban hacerse traspasos entre fondos buscando la calidad en la gestión, como la demostrada por el fondo de Gesconsult. Recuerde que, en caso de tener pérdidas con su actual fondo, en vez de traspasarlo, por motivos fiscales le interesará reembolsarlo y suscribir el nuevo fondo.

Gesconsult Renta Variable, FI